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摩根士丹利维持携程增持评级份额继续增长

发布时间:2021-01-21 18:24:48 阅读: 来源:无缝钢管厂家

导语:摩根士丹利日前发布研究报告,给予携程股票增持评级,认为携程一季度市场份额将进一步扩大,增长更加均衡。

以下是报告摘要:

盈利变化

2011/2012e每股摊薄收益:下降3-6%

盈利预期

营收同比增长30%,达到7.65亿元人民币,高出我们预期2%。每股摊薄收益0.23美元,同比增长18%,高出我们的预期7%。

亮点

旅馆预订营收同比增长23%(占据总营收的38%),其中75%的旅馆合作伙伴提供了保证性房间分配,高于去年的70%和前年的60%;机票营收同比增长23%(占据总营收的40%),这得益于更高的佣金(同比增长3%)等业务增长;包办旅行营收同比增长74%,占据总营收的15%。

担忧

公司旅游营收只同比增长20%(去年为56%),只占据总营收的4%;携程对于二季度的营收增长预期持保守态度,只给出了同比增长20%的数字,低于上一季度的30%和去年四季度的45%。不过这也意味着携程过去八个季度营收都超出了预期,平均每季度超出14%。

份额进一步扩大,增长更加均衡

我们对于携程一季度折现现金流(DCF)预期为每股53.4美元,这就意味着股价有15%的增长。

股票评级:增持(Overweight)

业界观点:吸引(Attractive)

按ModelWare模型计算的实际EPS:(2010年12月)6.97元

按ModelWare模型计算的预期EPS:(2011年12月)7.67元,(2012年12月)9.80元,(2013年12月)11.83元。

股价:46.36美元(2011年5月16日)

市值:459.31亿元(晓明)

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