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股指期货推升蓝筹价值9大蓝筹目标价-【资讯】

发布时间:2021-07-15 15:29:19 阅读: 来源:无缝钢管厂家

中国石化(600028):上游资产注入提升业绩 目标价15元

中国石化:上游资产注入提升业绩、成品油定价机制望调整

中国石化 600028 石油化工业

研究机构:湘财证券 分析师:王强,高为 撰写日期:2010-03-29

收购母公司安哥拉油气资产提升EPS约0.06元。公司通过香港全资子公司收购集团公司下属子公司SSI公司所持有的安哥拉18区块50%权益,在一定程度上改善了公司的上游短板,原油产量将增加7.252万桶/日。安哥拉18区块东区的油气现金操作成本仅为7美元/桶左右,仅为公司目前水平的一半左右,收购后将降低公司的油气现金操作成本。

勘探板块:该事业部以稳产为主,原油和天然气产量均有小幅上涨,但由于金融危机使原油均价同比大幅下跌,板块业绩同比下降超70%。勘探板块今年业绩受益于原油均价的温和走高;同时公司普光气田今年天然气产量将达到40亿方、天然气产量同比增长将达50%左右;尽管资源税从量计征改为从价计征对此板块业绩有所影响,但天然气价格改革在2季度同步推出的可能性较大,天然气价改和普光气田增长对业绩的提高能覆盖资源税的不利影响,板块整体业绩有望增长40%以上。

炼油板块:受益于新的成品油定价机制的执行,炼油毛利为309 元/吨,同比增加722 元/吨,此板块由08年巨亏636亿元大举扭亏,232亿元的业绩对公司整体贡献度达到27%。但此板块的业绩绝大部分由09年上半年创造,下半年由于成品油调价滞后、不到位以及四季度原油价格拉锯战导致炼油业务处于微利状态,下半年炼油EBIT仅为0.66美元/桶左右,大大低于上半年的4.56美元/桶。4月初成品油调价可能性较大,将提升公司短期的炼油毛利,但整年来看,在发改委成品油定价机制调整前,炼油业务最多只能保持微利,预计炼油EBIT为2美元/桶左右。

销售板块:09年特别是上半年国内成品油市场需求疲软、全年需求只增长3%,成品油买方市场已经来临。公司全年成品油销量小幅增长,四季度日均销量创下单季度新高。由于下游零售市场的竞争日趋激烈,公司成品油销售的零售比重下降而配送比重上升,从而使吨油EBIT有所下降。今年国内成品油需求预计将增长8%以上,随着公司成品油销量的提升,销售吨油EBIT将回升,板块业绩将明显提升。

化工板块:化工业务结束了上半年享受低成本高毛利,下半年比较困难,4季度已经出现亏损。今年公司乙烯产量将大幅增长约30%,考虑到中东乙烯产能释放的冲击以及国内市场的竞争,此板块今年只能保持微利,预计毛利率在5%左右。

催化剂:成品油定价机制调整, 国III汽油涨价,母公司其余海外资产注入

风险因素:国际油价大幅上涨,成品油定价机制微调和天然气价改大大推后

投资建议:我们预计中石化(600028)2010-2012年EPS分别为0.86/0.89/0.98元,对应PE分别为14/13/12倍(当前股价11.79元),维持“买入”评级,目标价15元。

工商银行(601398):维持“推荐”评级 目标价6.6元

国信证券26日发布工商银行(601398.sh)年报点评,维持“推荐”评级,目标价6.6元,具体如下:

业绩符合预期,经营环比持续改善

净利润1294亿元,同比增长16%,EPS为0.39元,与国信证券的预期一致。盈利增长主要得益于拨备同比大幅下降。从季度环比来看,4季度的营收继续回升,净利息收入出现了接近6%的增长,主要由于息差的持续回升。

个贷增长强劲,4季度息差环比明显回升

个人贷款全年强劲增长42%,与行业增速相当,下半年吸存力度明显减小,主要由于前两年吸存较多、存贷比仍较低。息差从三季度开始回升,主要由于存款成本下降;四季度资产收益率也开始回升,该季度息差回升幅度达到15bp。

手续费收入保持快速增长,中间业务收入占比提高

下半年环比增长较为显著的是对公理财和个人财富管理上的手续费收入,其中对公理财手续费收入比重在过去两年多以来在稳步提高。公司手续费收入结构较好,没有过分依靠资本市场和变相利息收入,因此增速持续较高且持续。

剔除一次性支出,费用控制保持良好

下半年公司的员工费用比上半年有29%的增长,超出正常水平,主要原因是由于下半年发放了42亿元的内退福利,但这应该是一次性的费用支出。而非员工费用同比增速在8%,总体而言公司的费用控制较为良好。

资产质量较好,拨备计提压力不大

不良和关注类贷款均显著双降,全年的不良净形成率为-0.09%,考虑到08年也仅为0.12%,公司的资产质量控制非常良好,期末拨备覆盖率大幅提高至164%。

业绩增长稳定性强,维持“推荐”评级

总体来看,公司未来的发展趋势有望保持稳定增长,息差的持续回升和手续费收入的较快增长是主要驱动因素,而费用支出和拨备上的压力较小。公司2010年的P/E为10倍,P/B水平在2.1倍左右,其估值水平在大型银行相对有吸引力,维持“推荐”评级,目标价6.6元。(国信证券)

目前公司电解铝价格在16000元以上,吨铝净利预计已达到1000元以上,同时公司公告近期收购汇源投资所持河南有色股份,公司将间接增加30万吨的电解铝产能,预计2010至2011年公司电解铝权益产量将分别达到61万吨、103万吨,分别贡献0.6元和1.3元左右的业绩。2010年随着薛湖、泉店、边沟等煤矿建设及改扩建的完成将增加煤炭产量约150万吨,未来公司产量增长前景广阔。

预计公司2010—2011年每股收益分别为2.19元、3.12元和3.69元,对应2010年市盈率仅为13倍,明显低于行业17倍的平均水平,给予买入评级。(中国证券网)

公司09年净利润下滑幅度42%大大高于收入下滑幅度15.2%,主要因为:1)合并焦作万方(000612)电力报表导致管理费用率上升1.2个百分点;2)铝价下跌过快导致毛利率从11.6%降低到10.6%。

公司主营业务毛利5.4亿符合我们预期,但EPS低于我们的预期,主要原因是合并焦作万方电力报表导致09年管理费用率上升1个百分点,由于年末集中计提费用,四季度管理费用环比三季度大幅上升145%。

公司12月收购的赵固能源(焦煤)显示出强大的盈利能力:09年5月至12月实现净利润2.56亿元,年化ROE达到78.6%。预计10年将为公司贡献投资收益1.3亿元,增厚EPS0.275元。

我们看好10年铝价上涨,假设10,11,12年铝均价分别为19000,22000,22000元/吨,则预测公司三年EPS为2.0,3.3,2.95元,合理估值10年15倍,对应股价30元,维持“推荐”评级。(中证网)

公司09年净利润下滑幅度42%大大高于收入下滑幅度15.2%,主要因为:1)合并焦作万方电力报表导致管理费用率上升1.2个百分点;2)铝价下跌过快导致毛利率从11.6%降低到10.6%。

公司主营业务毛利5.4亿符合我们预期,但EPS低于我们的预期,主要原因是合并焦作万方电力报表导致09年管理费用率上升1个百分点,由于年末集中计提费用,四季度管理费用环比三季度大幅上升145%。

公司12月收购的赵固能源(焦煤)显示出强大的盈利能力:09年5月至12月实现净利润2.56亿元,年化ROE达到78.6%。预计10年将为公司贡献投资收益1.3亿元,增厚EPS0.275元。

我们看好10年铝价上涨,假设10,11,12年铝均价分别为19000,22000,22000元/吨,则预测公司三年EPS为2.0,3.3,2.95元,合理估值10年15倍,对应股价30元,维持“推荐”评级。(中证网)

建设银行(601939)601939 银行和金融服务

研究机构:中信证券(600030)分析师:朱琰 撰写日期:2010-03-29

公司业绩符合预期。建行09年实现净利润1068亿,同比增长15.32%,净利息收入同比微降5.8%,贷款减值损失同比减少33%成最大贡献因素,非息收入增长30%。04盈利206亿,环比降低32%,费用和贷款减值损失环比大幅提升50%和191%。ROA和ROE分别为1.24%和20.87%。

预计公司10年贷款增长趋同于同业水平。公司09年存贷款分别增长27%和25%,生息资产及付息负债结构均保持稳定,4个季度间贷款、投资、存放央行和同业占比基本维持51%、27%、14%和8%的水平。我们预计公司10年贷款增速为17%左右,贷存比温和上升。

10年息差提升将主要依赖公司贷款定价能力提高。09年公司息差为2.41%,较年初大幅下降83bp。据我们计算Q4公司息差为2.4%,环比略有提升。

全年平均贷款收益率为5.37%,较中期下降32bp;存款付息率为1.5%,较中期下降15bp。公司活期存款占比为55%,处于历史较高水平。10年资金偏紧格局下,未来息差提升主要依赖提高贷款收益率。

不良贷款双降,Q4加大拨备计提力度,10年信用成本有望迎来拐点。不良余额及不良率分别为722亿和1.5%,环比降低15忆和7bp。当年核销68亿贷款,同08年基本持平。不良额(率)较集中的行业为制造业(214亿,2.67%),房地产业(93亿,2.6%),批发和零售业(74亿,5.04%)。房地产业不良额(率)下降最快的行业(-60亿,-2.07%)。拨备覆盖率环比提升15%至176%,因此信用成本环比提升12bp至0.56%。预计10年拨备覆盖率维持平稳情形下,资产质量持续改善,信用成本有望迎来拐点至0.47%,从而贡献业绩增长。

中间业务收入保持高增长,费用收入比有所提升。09年中间业务收入增长24.4%,咨询、结算、托管和银行业等传统业务收入同比增长近40%,但代理和担保业务收入同比下降5.8%。费用收入比较年初提升2%至33%。

维持“买入”评级。公司息差水平在同业中仍处于较高水平,在规模平稳增长和息差提升预期下,预计公司10年业绩增长22%左右。公司虽暂未公布再融资计划,但我们预计此方案对市场影响应较小。维持公司“买入”评级,维持公司2009/2010/2011年EPS预测为0.46 /0.56/0.66元,对应PE 12/10/8.4倍,对应PB 2.3/2.1/1.9倍。

国泰君安26日发布投资报告表示,建议“增持”冀东水泥(000401)(000401.sz),行业首配,目标价格24元,具体如下:

(1)从节前预期新疆振兴规划青松建化(600425)和天山股份(000877)飙升,到西藏板块西藏天路(600326)大涨,日前湖北报道12万亿投资计划华新水泥(600801)和葛洲坝(600068)大涨,内蒙古区域规划西水股份(600291)涨停,水泥区域主题价值发掘异常明显。

(2)2009年中“关中―天水经济区”规划范围包括陕西省西安、铜川、宝鸡、咸阳等。冀东水泥在陕西有1120万吨水泥产能,又收购了秦岭700万吨产能,西安、咸阳、宝鸡市场份额超30%、35%、80%。

(3)日前《第一财经日报》发改委正在编制京津唐地区及环渤海五省区(冀、晋、内蒙古、辽、鲁)统筹发展规划。冀东在河北、山西3095、610万吨水泥产能,在北京、天津、唐山市场份额超20%、30%、75%。

(4)2009年吉林《长吉图开发开放先导区规划》。日前《每日经济新闻》报道沈阳经济区国家级试点方案已获国家发改委通过。冀东在辽宁、吉林有470、520万吨产能,在吉林、沈阳市场份额超45%、20%。

(5)日前《每日经济新闻》报道内蒙古区域相关规划将于下月正式批复。冀东水泥在内蒙古有990万吨产能,在呼和浩特、鄂尔多斯(600295)、包头市场份额超过50%、40%、25%,内蒙古经济最活跃地区龙头地位。

(6)二级市场木有哪家水泥公司经营区域均涉及国家振兴规划,这本身就具有稀缺性。公司既受益上述已批或即批区域振兴规划,又逢旺季将至和淘汰落后产能细则出台,且1季度业绩扭转以前亏损局面。

(7)冀东水泥2010年PE13倍、比历史最低点15倍还低。目前2010-11年吨市值为394、288,吨EV为509、372,目前新建生产吨成本为350元,目前估值几近投资成本,建议“增持”,行业首配,目标价格24元。(国泰君安)

申银万国26日发布北京城建(600266)(600266.sh)年报点评,维持“增持”评级,具体如下:

北京城建今日公布年报,公司实现主营业务收入为34.48亿,同比增长36.68%,实现净利润8.5亿元,同比增长160%,每股收益1.15元,高于此前公司140%的业绩预增公告和申银万国的预期。

净利润的增长幅度远远大于主营业务收入增长幅度,一方面得益于土地增值税的转回,另一方面国奥村等项目已步入结算周期。(1)2008年,公司主营业务税金率为16%,计提约2.7亿左右的土地增值率,其中北苑家园项目约2.3亿左右。由于北苑项目已经步入汇缴清算阶段,计提土地增值税当年全部转回。(2)公司参股的国奥村等项目步入结算周期。2009年公司投资收益为1.48亿,其中国信分红3400万,北科健和国奥村等确认1.1亿左右。

整合对外投资,2010年投资收益将大幅增加。2009年公司适当整合对外投资,公司转让2.5亿转让城建中稷股权给绿城,获取投资溢价2.1亿元,另外公司转让五棵松项目的股权,获取投资溢价1.8亿。加之北科健、国奥村、国信证券等项目,预计2010年,公司投资收益将达到4.7亿,税后对应每股约为0.47元。

预计未来三年公司每股收益为1.45元、1.57元和1.61元,考虑国信上市后1000亿左右的市值,公司每股RNAV为18元,目前股价对应公司未来三年PE为12倍、11倍和10倍,P/RNAV为0.93元,维持“增持”评级,股价上涨的催化剂为国信上市以及公司现有一级项目顺利转为二级。(申银万国)

中原证券26日发布中金岭南(000060)(000060.sz)年报点评,给予“买入”的投资评级,具体如下:

中金岭南(000060)公布09年报:2009年营业收入75.83亿元,同比增长1.66%;归属上市公司利润4.14亿元,同比增长19.78%,基本每股0.40元,基本符合市场预期,营业收入增长主要是合并PerilyaLimited所致。分配方案每10股送2.5股转增3股派现金红利0.28元(含税)。

公司最大的亮点是09年初以2亿元人民币收购PerilyaLimited公司50.1%股权,并将持股比例提升至52%的上限,此次收购将增加公司权益铅锌资源储量182万吨,公司铅锌资源储量达到680万吨。预计公司2010年铅锌产能为46万吨,权益矿产铅锌产量27万吨,资源自给率为58%,公司持有55%权益的盘龙铅锌矿资源储量可能大幅增加,此外,PerilyaLimited公司还有2000平方公里的探矿权,公司未来资源自给率达到100%应该不成问题。

不考虑天津房地产项目,预计2010年每股收益为1.20元,对应动态PE为20倍,给予“买入”的投资评级。(中国证券网)

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